新大陆
：全球领先的陆移数字支付供应商 。公司成立于1994 年 ，动支主营数字支付领域的付出软硬件产品 ，硬件端包括数字支付终端 、海打智能感知识别终端等 ，开增软件端包括收单服务、长空产品商户SaaS 服务等 。提高公司积极布局海外市场
，生态目前为全球POS 机头部供货商，变现24 年电子支付 、陆移信息识读产品为主要收入来源
。动支当前公司积极探索AI 应用，付出面向下游商户场景孵化智能体平台。海打

   　　推荐逻辑一：移动支付核心供应商，开增出海打开增长空间。长空产品1）数字支付普及，POS 机市场迅速提高 ：随着智能手机普及、互联网的发展
，移动支付迅速在全球范围内普及 。中国移动支付解决方案的成熟度相对较高，支付出海将成为支付机构新的业绩增长点。2）公司 ：为全球头部POS 机供货商 ，积极开拓海外市场 ，持续布局全球各地区本地化建设 。24 年公司泛智能终端产品海外合计销量首次突破400 万台，海外业务收入占终端销售收入占比近84%。

   　　推荐逻辑二：AI Agent 赋能SaaS 服务，生态成为智能体推广核心竞争力。

   　　1）全球AI 迅速迭代，多因素推动应用爆发
：模型的多模态能力显著增强
，可用性提升 ，Agent 作为人机协同的新模式，有望在2025 年迎来爆发
。2）AI 应用快速演进，25 年成为Agent 落地元年：Agent 的落地将给AI 应用带来颠覆性变化，打开AI 在垂直行业渗透的入口，企业竞争焦点已从通用能力转向场景深耕与生态整合
 。3）公司 ：发布星驿付与慧徕店AI 营销助手 ，依托自身生态孵化Agent 产品，有望提升公司增值服务的价值量。

   　　推荐逻辑三 ：收单业务需求回暖
，行业出清释放增量 。1）收单业务持续回暖，供给侧行业出清加速：2023 年以来，国内出台系列扩内需促消费政策，消费潜力得到释放，带动支付交易笔数与金额增长 。中国人民银行发布259号文件，大量不合规通道商、服务商被清退
。行业出清重塑格局 ，公司作为头部企业充分受益 。2）公司 ：高度重视业务合规性
，受益于行业资源向头部公司集中，支付交易规模明显上行 
，有望为公司业绩带来显著增量
。

   　　盈利预测与估值 ：全球移动支付龙头
，给予“优于大市”评级。公司充分受益于移动支付快速发展，推出Agent 打开下游商户付费空间
。预计公司25/26/27 年营业收入为86/95.33/107.62 亿元， 归母净利润12.22/14.71/18.14 亿元，对应EPS 为1.18/1.42/1.76 元，预计合理估值区间338.33-353.04 亿市值
，对应目标价为32.66-34.08 元 。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

   　　风险提示：国际贸易摩擦导致的经营风险
、政策变动的风险 
、行业竞争加剧的风险 、产品及技术研发风险等。